对Wilko的员工来说，过去几周过得很艰难。尽管仍有希望就部分业务达成纾困协议，但这家破产的廉价零售商将于本周开始首轮裁员，裁员规模可能达到数千人。
然而，对于其最大的债权人、重组专家Hilco Capital来说，前景更为乐观。近年来，该公司通过与Habitat和Homebase等一些最知名的英国零售商打交道而声名鹊起。
今年1月，该基金向Wilko提供了4000万英镑贷款，现在是该连锁店仅次于养老基金的最大债权人。这使得它在个人和企业(从员工到供应商)的排队队伍中名列前茅，等待着从出售或分拆中获得的任何现金份额。
这一过程由普华永道(PwC)的破产管理人负责，他们必须为债权人的整体利益履行职责，对Wilko资产有担保的债权人(包括Hilco)给予应有的优先权。然而，Hilco在事件中扮演着双重角色:它不仅是债权人，也是管理人的有偿顾问，帮助他们评估和出售股票，这是确保债务得到偿还的关键因素。
尽管没有迹象表明普华永道会偏袒任何一个债权人，但Hilco在这一过程中获得了重要地位，而代表Wilko商店工人的GMB工会提出了对利益冲突的担忧。接近普华永道的消息人士告诉《星期日泰晤士报》，它与所有清算公司都有合作，并没有给予Hilco优惠待遇。
该基金还在另一家陷入困境的零售商Superdry后台运作，该公司上月从Hilco借了2500万英镑。这笔贷款的成本很高——这家英国时装品牌将支付比英格兰银行基准利率(目前为5.25%)高出10.5%的利率，如果它提取任何一笔贷款，总利率将接近16%。
Superdry的问题在上周突显出来，当时审计机构对其账目进行了仔细审查，该公司被迫停牌。上周五公布的业绩显示，销售额和利润双双下滑。该股周一停牌后立即下跌逾10%，至创纪录低点。
这笔贷款是Hilco在过去一年中参与的一系列零售交易中的最新一笔，因为大型高街品牌正在努力应对新冠疫情的影响和多年来在线销售的流失。
Hilco于去年6月收购了Cath Kidston，并于今年3月将其出售给Next;2022年6月，它为裁缝店Gieves & Hawkes提供了资金，之后该品牌于当年11月被Sports Direct创始人迈克·阿什利(Mike Ashley)收购。它还在2020年7月向French Connection提供了1500万英镑的救助资金，该公司在销售和股价暴跌后的第二年被出售。
Hilco模型是有效的。在普通银行不愿提供贷款的时候，它向零售商伸出援助之手——这是有代价的——但在企业倒闭的时候，它也有潜在的好处，它从为管理人员提供资产出售咨询和处理服务中收取费用，或者从接管一家公司并直接出售其资产中收取费用。
它为德本汉姆、BHS和伍尔沃斯的管理者清理了库存，并在艰难时期收购了DIY连锁店Homebase和登比陶器公司(Denby Pottery Company)。
Hilco在英国公司注册处(Companies House)公布的最新完整账目显示，在截至去年12月的一年中，该公司实现了310万英镑的税前利润，低于上年同期的940万英镑。尽管利润大幅下降，但该公司仍派发了710万英镑的股息，而上一季度为640万英镑，其中大部分将流向执行主席兼主要股东保罗•麦高恩(Paul McGowan)。2000年，他与哈罗德百货公司(Harrods)前老板保罗•泰勒(Paul Taylor)成立了Hilco Capital，作为美国同名重组公司的伦敦子公司。
Hilco最初专注于评估和出售股票，但现在提供的服务范围要广泛得多，在某些情况下更像是一家私募股权基金，收购和管理企业。该公司于2018年以1英镑的价格从澳大利亚邦宁斯(Bunnings)手中收购了Homebase，并向其提供了数亿美元贷款，以帮助其扭亏为盈。
去年，Homebase偿还了账面上价值6亿英镑的母公司贷款中的1.32亿英镑，还向Hilco控股的公司支付了逾300万英镑的咨询费和品牌版税。此前，Homebase的利润增长了18%，达到5560万英镑，部分原因是房地产销售和政府支持带来的一次性收益，包括200多万英镑的抗疫支持拨款。
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虽然许多在疫情期间接受政府支持的企业在派息方面表现出克制，但希尔科似乎采取了不同的策略。根据提交给英国公司注册处(Companies House)的账目，2020年，其所有者向自己支付了2500万英镑的股息，以及与咨询服务和品牌所有权费相关的1200万英镑，而其Bathstore业务接受了3000万英镑的商业税率减免，以及另外1060万英镑的休假支付和补助金。
Hilco还对Habitat进行了重组和出售，2011年以2400万英镑的价格将其网站和主要商店出售给了Argos和Homebase当时的所有者。此后，Argos和Habitat被塞恩斯伯里(Sainsbury)收购。
Woolworths的倒闭说明了Hilco的灵活性。该公司以1英镑的价格收购其800家门店，承担了Woolworths 3.85亿英镑债务中的至少2.65亿英镑。然而，该集团的债权人认为，他们将从分拆中获益更多，于是管理人员聘请了Hilco来帮助管理这家零售商退出高街的事宜。
代表Wilko数千名工人的GMB对该连锁店管理过程中潜在的利益冲突表示担忧，工会全国秘书安迪·普伦德加斯特表示:“如果欠Hilco钱，他们就不能成为中立的一方。”
独立零售分析师理查德•海曼(Richard Hyman)认为，存在“内在的利益冲突”。他说，购买债券使Hilco能够掌握企业经营的细节，然后找出如何从中获利。“如果他们投入资金，他们可以让自己坐在驾驶座上，在破产时处于债权人的优先地位。”
海曼认为这种安排使员工处于不利地位:“员工没有得到考虑。供应商可能知道公司发生了什么，但如果你是员工之一，你就无法知道，这会让员工更容易受到伤害。”
独立重组专家尼克•胡德(Nick Hood)表示，Hilco在实现股票价值方面享有很高的声誉，几乎没有来自能够处理同样规模业务的公司的竞争。鉴于管理人有责任为债权人争取最大价值，Hilco的过往记录使其成为显而易见的选择。
“Hilco的经营模式，”胡德说，“就是让自己变得不可或缺。”
Hilco拒绝置评。
