伦敦——几个月来，不断上升的企业债务违约加剧了全球经济放缓的幽灵在很大程度上被有弹性的信贷市场抛诸脑后。
如今，人们长期担心的企业债务危机开始波及国内，更多企业的信用评级被下调至垃圾级，因此面临更高的借贷成本。
净负债64亿欧元(71.9亿美元)的零售商Casino正与债权人进行法庭支持的谈判;英国泰晤士水务公司因其140亿英镑(183.2亿美元)的巨额债务而登上头条。
今年5月被降级为垃圾级的瑞典房地产公司SBB正处于一场可能吞噬瑞典经济的房地产崩盘的中心。
然而，一篮子欧洲垃圾级企业的风险敞口的保险成本上周一度触及一年多来的最低水平，表明投资者仍未因违约风险上升而感到不安。
瑞士宝盛(Julius Baer)固定收益研究主管马库斯•阿伦斯帕奇(Markus Allenspach)表示:“如果你认为统计数据显示，2023年前5个月全球违约数量已经与2022年全年一样多，那么市场上就会出现很多自满情绪。”
"但仍有资金流入高收益(债券)，"他表示。
标普全球预计，到2024年3月，美国和欧洲次级投资级公司的违约率将分别升至4.25%和3.6%，今年3月分别为2.5%和2.8%。
对世界经济将避免急剧下滑以及激进加息将很快结束的希望解释了这种乐观情绪。
但分析师指出，加息的影响尚未完全显现。
对一些人来说，这意味着公司债收益率应该获得更高的溢价。目前ICE - BofA全球高收益债券指数的价差为435个基点，低于一年前的622个基点。
苏黎世保险集团(Zurich Insurance Group)首席市场策略师盖伊•米勒(Guy Miller)表示:“企业信贷息差仍然非常紧，没有反映出存在的风险。”
米勒说，今年到目前为止，负债超过5000万美元的122家美国上市和私营公司已经申请破产保护，这意味着到年底破产的速度将超过200家，与全球金融危机和COVID-19期间的情况相当。
虽然一些公司利用低利率时代延长了债务期限，为自己争取了一些时间，但对于那些债务即将到期的公司来说，再融资将是昂贵的。
“总的来说，事情看起来并不可怕。但你担心的不是总量，而是边际参与者，他们现在不得不支付更多的钱来借贷。”
ABN AMRO表示，欧洲高收益公司债的平均期限在5月触及近四年的纪录低点，而2005-2007年间的平均期限略高于六年，当时欧洲央行也上调了利率。
这意味着企业进行债务再融资的时间比以前少了，因此高利率带来的痛苦将很快被感受到。
重组
无法支付更高的利息成本或无法为到期债务进行再融资，是企业违约的主要原因之一。
为了避免在违约后立即偿还债务，或者发现自己资不抵债，公司开始与债权人就如何重组债务和扭转业务展开谈判。
以现金短缺的Casino为例。在一系列收购和收益下降之后，该公司背负着沉重的债务，正在寻求至少9亿欧元的新资本来维持运营，同时削减债务负担。
尽管如此，债务重组专家表示，自金融危机以来，现有的法律体系已经有所发展，因此企业的无序清盘基本上是可以避免的。
在西班牙，随着工业集团塞尔萨的重组计划进入法庭，一项新的重组法的有效性正在受到考验。
McDermott Will & Emery律师事务所伦敦金融、重组和特殊情况组联席主管艾曼•马哈茂德(Aymen Mahmoud)表示:“随着欧洲各国的法律框架变得更加一致，重组过程的结果现在比10年前更可预测。”
尽管如此，并不是所有的公司都能在巨额债务、更高的利息和商业成本以及利润下降的挑战中生存下来。
贝恩资本特殊情况(Bain Capital Special Situations)合伙人埃琳娜•列斯科夫斯卡(Elena Lieskovska)表示:“我们还需要大约12个月的时间才能看到全面影响，尤其是在欧洲，那里的衰退可能不那么严重，但复苏也会较慢。”
(1美元= 0.8899欧元)
(1美元= 0.7643英镑)
读:
为了应对顽固的通货膨胀，英格兰银行出人意料地将利率上调至5%
利率飙升打击了英国人的财富，但年轻人可能会受益
